El riesgo es una medida del grado de incertidumbre asociado con los retornos de un activo en relación a un activo alternativo. Este módulo intensivo de cuatro días, se enfocará en la comprensión de todos los aspectos de los riesgos asociados con la tasa de interés tanto desde el punto de vista de los inversionistas como de las IMFs, incluido el costo real de la capitalización.
A través de conferencias, estudios de casos y ejemplos, examinaremos el costo de oportunidad de estrategias de capitalización alternativa para agencias donantes internacionales, y para las entidades privadas y públicas que estén participando activamente en la financiación de IMFs. También nos enfocaremos en la exposición a los riesgos monetarios que enfrentan los inversionistas extranjeros e IMFs, cuando la inversión inicial o capital se origina en una moneda fuerte. Analizaremos, por ejemplo, el riesgo asociado con el bono de US$106m respaldado por las carteras de 22 IMFs, que fue emitido a principios del año 2006 por BlueOrchard, una empresa especializada con sede en Ginebra.
Otros temas incluirán la inflación y su impacto en la capitalización (nominales vs. tasa de interés real), la gestión del riesgo de liquidez (la facilidad y rapidez con la que un activo puede convertirse en efectivo), el impacto del déficit presupuestario de un gobierno local en el equilibrio de las tasas de interés, el riesgo de mora y las primas relacionadas con alto riesgo asociadas con mora. Concluiremos la sesión con el cálculo de la prima de riesgo y el costo real que enfrentan las IMFs en la financiación de préstamos a sus clientes.
Objetivo del curso
Muy pocas variables financieras se conocen con certeza. Los inversionistas, sin embargo, muestran básicamente una aversión a los riesgos y el sector privado tiene especial cuidado en comprender los riegos asociados con su tasa de retorno requerida. Nuestro objetivo será comprender claramente los temas del curso para poder cuantificar el riesgo, para que de este modo seamos capaces de calcular la tasa de interés aplicada a los clientes, o bien costear un producto financiero de manera más efectiva, proporcionando de esta manera un mayor grado de seguridad a los inversionistas.
Para alcanzar este objetivo, consideraremos las grandes categorías de riesgo y de costos de inversión, en relación a las Microfinanzas. En particular, nos dirigiremos a los costos de oportunidad y a los costos directos, liquidez, moras, riesgos de las tasas de cambio y el impacto del costo real de la inflación y el déficit de gobiernos locales.
Día 1:
Gestión de la liquidez - Riesgos de mora. Medición de liquidez en el balance general, el concepto básico del capital circulante, la integración de la liquidez en la gestión de riegos, la necesidad de fuentes de financiamiento para la evaluación de la liquidez, riesgos asociados a la posición inestable del efectivo, inversión de fondos excedentes, reducción de la disparidad de activos y pasivos, y la gestión de la liquidez en múltiples monedas.
Día 2 y 3:
Gestión de Riesgos de Tasas de Cambio para IMFs con deudas en monedas extranjeras, el riesgo del país en economías dolarizadas, comprensión y fijación de precios de los productos basados en la exposición al riesgo cambiario (devaluación, apreciación y depreciación de la moneda local), cobertura contra el riesgo cambiario (garantías de préstamo, opciones, permutas financieras, y préstamos consecutivos, contratos a plazo y futuros contratos), viabilidad de la utilización de técnicas de cobertura, préstamos en moneda local y el apoyo a las políticas para fomentar el desarrollo de los mercados de capital local.
Día 4:
Riesgos de la Tasa de Interés, riesgos relacionados con la inflación y el déficit presupuestario, paridad de tasa de interés, el cálculo de los costos asociados con los riegos cambiarios incluyendo: comisiones, impuestos de transferencia, impuestos legales. Configuración sostenible de las tasas de interés, el costo medio ponderado del capital (depósitos, préstamos & capital - diversificación de instrumentos y fuentes de financiamiento), la tasa de capitalización deseada, tasa de rentas de inversión, recálculo de las tasas de interés.
Día 5:
¿Cuándo y cómo una IMF puede ir hacia el mercado internacional de capitales, a la explotación de las nuevas fuentes de fondos, asegurando a la vez estabilidad financiera y crecimiento? Estudios de caso: la experiencia de varias IMFs, incluyendo a Compartamos.
